從全國水泥價(jià)格指數走勢來(lái)看，2018年四季度水泥行業(yè)凈利潤將再創(chuàng )佳績(jì)。不過(guò)，業(yè)績(jì)高增確定并不等同于股價(jià)一定上漲，還需看市場(chǎng)資金對水泥股的認可度。建議四季度從銷(xiāo)量最好的中部區域尋找業(yè)績(jì)彈性最大的公司，尤其是蒙華鐵路沿線(xiàn)績(jì)優(yōu)水泥股。

　　WIND數據顯示，今年前三季度，水泥板塊共實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1719.89億元，同比增長(cháng)33.45%;凈利潤329.28億元，同比增長(cháng)115.61%。從塔牌集團、福建水泥、華新水泥等公司披露的年報預告數據來(lái)看，2018年度仍有望實(shí)現翻番增長(cháng)。行業(yè)集中度提升作為水泥股的投資邏輯之一，未來(lái)仍將延續，全國性大型集團合并地方公司，重組省級地方國企的投資機會(huì )依然存在。此外，尋找龍頭是證券投資的重要方式，建議投資者在具體掘金過(guò)程中，從龍頭企業(yè)中挖掘業(yè)績(jì)彈性大的公司，通常來(lái)說(shuō)業(yè)績(jì)彈性越大，公司的收效也就越大。

　　四季度行業(yè)凈利或成歷史新高

　　受益于協(xié)同減產(chǎn)控制的較好，控量保價(jià)執行到位，2018年以來(lái),水泥價(jià)格依然在創(chuàng )歷史新高，水泥生產(chǎn)企業(yè)凈利潤增速極快。如，中國建材、海螺水泥、華新水泥三大集團前三季度凈利潤分別比去年同期增長(cháng)120%、111%和130%。此外，從全國水泥價(jià)格指數圖來(lái)看，2018年水泥行業(yè)凈利潤遠超歷史任何一年也基本上是“鐵板釘釘”的事實(shí)。

　　不過(guò)，水泥板塊會(huì )不會(huì )因為業(yè)績(jì)高增長(cháng)引發(fā)股價(jià)上漲仍需要觀(guān)察，畢竟今年白馬股行情在1-9月有大幅回落，資金是否會(huì )重新進(jìn)入業(yè)績(jì)高增長(cháng)白馬股很難揣摩。近期主要是炒作殼、創(chuàng )投等概念，以業(yè)績(jì)支撐股價(jià)的投資理念是否能得到炒作資金的認同不得而知。

　　就估值角度來(lái)看，亞泰集團、青松建化、博聞科技等個(gè)股11月12日相較于2015年6月12日高點(diǎn)，跌幅均在70%以上。而四川雙馬同期動(dòng)態(tài)市盈率縮水92.6%。在筆者看來(lái)，板塊估值和市場(chǎng)偏好有關(guān)，受市值追捧的板塊，估值給的自然就高，比如壁壘極高的芯片當前估值依然在50-100倍，但是銀行、鋼鐵和水泥估值都比較低，這說(shuō)明資金在當前對相關(guān)板塊的認同度在當下存在是不足的。

　　另外估值跟行業(yè)峰值和峰底也有相關(guān)性，當前水泥和鋼鐵行業(yè)，不少機構認為處在估值峰底，但如果水泥板塊業(yè)績(jì)增速再難提升，估值峰底也無(wú)法吸引資金炒作和長(cháng)期持有!作為看未來(lái)炒作的A股市場(chǎng)，機構資金能否重新進(jìn)駐估值很低的水泥板塊，目前難下定論。

　　不過(guò)，水泥股作為周期性行業(yè)，筆者認為，本輪水泥行業(yè)上升周期很可能2018年就是最高點(diǎn)。畢竟協(xié)同保價(jià)難度不小，同時(shí)水泥價(jià)格指數150相當于全國平均水泥以450元價(jià)格銷(xiāo)售，不少企業(yè)每噸成本能控制在200元以下，每噸利潤高達250元，水泥價(jià)格指數再創(chuàng )新高難度不小。

　　重點(diǎn)關(guān)注蒙華鐵路沿線(xiàn)水泥股

　　從水泥股投資邏輯來(lái)看，除了與企業(yè)基本面有關(guān)，貨幣寬松度(M2增速)、下游需求(包括地產(chǎn)、基建)等因素決定了水泥行業(yè)的基本面情況。從國家統計局數據來(lái)看，今年前三季度固定資產(chǎn)投資增速穩中有升。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)施工面積和新開(kāi)工面積均保持平穩增長(cháng)。但基建投資方面不甚樂(lè )觀(guān)，不過(guò)隨著(zhù)目前“補短板”基建政策的逐步明朗，區域性水泥股投資機會(huì )逐步顯現。

　　在筆者看來(lái)，基建項目對水泥行業(yè)最大利好是蒙華鐵路的開(kāi)通，蒙華鐵路是國內最長(cháng)運煤專(zhuān)線(xiàn)——蒙西到華中煤運鐵路，北起內蒙古浩勒報吉站，終點(diǎn)到達江西省吉安市，線(xiàn)路全長(cháng)1837公里，規劃設計輸送能力為2億噸/年，預計很快將全面通車(chē)。該鐵路的開(kāi)通能給沿線(xiàn)水泥企業(yè)每噸至少降低100元的成本，一噸水泥需要0.13噸煤炭，一家2000萬(wàn)噸產(chǎn)能的企業(yè)能節省2.6億元成本。另外，汽車(chē)消費增速下滑說(shuō)明國內消費增速遇到瓶頸，固定資產(chǎn)投資必然成為拉動(dòng)國內經(jīng)濟穩中求進(jìn)的重要方式，基建投資提升確實(shí)能給水泥板塊帶來(lái)巨大的效益。

　　因此，水泥板塊的區域性投資機會(huì )建議圍繞蒙華鐵路沿線(xiàn)公司以及四季度銷(xiāo)量最好的中部區域進(jìn)行布局。因為北方四季度天氣變冷，部分企業(yè)就無(wú)法施工基建項目，水泥價(jià)格再高也沒(méi)法銷(xiāo)售。沿海各省一年四季如春，施工從不間斷，四季度也不會(huì )是銷(xiāo)售量最大的季節，對比來(lái)看，四季度全年銷(xiāo)量最好的地區集中在中部區域，受益于銷(xiāo)量的大幅增長(cháng)，業(yè)績(jì)增幅確定性也最大。

　　另外，行業(yè)集中度提升作為水泥股的投資邏輯，仍將繼續。目前，水泥行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入國企為主的寡頭壟斷階段。2018年水泥行業(yè)效益如此之高，就是行業(yè)高度集中協(xié)同售價(jià)導致。同時(shí)，水泥行業(yè)區域性極強，銷(xiāo)售半徑不超過(guò)200公里。未來(lái)集中度仍然會(huì )大幅增加，全國性大型集團合并地方公司，重組省級地方國企的投資機會(huì )肯定存在。

　　文章來(lái)源： 紅刊財經(jīng)(有刪減)

　　(責任編輯：劉群)